"手游梦"的最好诠释：触控科技上市的“五解”

当地时间4月18日17点09分，触控科技正式向美国证券交易委员会(SEC)公开递交了IPO招股书。据了解，触控科技计划在纳斯达克上市，拟筹集最多1.5亿美元资金。摩根士丹利、德意志银行和华兴资本担任承销商。

解梦触控科技：陈昊芝的手游梦

在本文开头，笔者想先谈谈陈昊芝。作为触控的灵魂人物，我们猜不到陈昊芝在触控递交IPO招股书时，心中是怎样的心情。对于陈昊芝，许多业内人都说，对他的第一印象，首先是标志性的银发，让人很难意识到他今年才37岁;其次就是他心中所怀揣的手游梦想，每一番话语都能感染身边的人。

陈昊芝是一个有梦想的人，这是他能连续创业的原因;也正因为他有梦想，他能在浮躁手游圈子里排开一批批试图收购触控的大佬们递来的橄榄枝，静静地等待属于触控的那个“时间”的到来。

在过去几年的时间里，触控科技推出了《捕鱼达人》系列这样的热门游戏，积极拓展发行业务，也将Cocos引擎推向了世界。对于这一切，不论在我们对陈昊芝的采访中，还是陈昊芝在公开场合的发言中，都认真而谦虚，没有过度渲染。或许对陈昊芝而言，所有的成功或是坎坷，不过是触控铺就的一级级台阶，只为离梦想更进一步。

后来，有一篇文章如是说：并不是所有的外国投资者都能听得懂陈昊芝想要做什么，“他们的反馈都是一个词，不明觉厉”。

解剖上市背景：这是一个怎样的故事?

能否有一个好故事，似乎已经成为上市公司的必备属性，不论出发点是为了炒作还是资本市场的利益需要。触控又给我们讲了一个怎样的故事呢?手游网认为，触控的业务框架主要由三个方面搭建而成。这三方面分别是：游戏引擎、手游发行、手游研发。不过围绕着陈昊芝在递交IPO招股书消息之后的一条长微博可以看出，“引擎”才是触控的资本故事中最动人的环节。

陈昊芝在长微博中写到：“触控科技从存在的一天起，就有一个梦，提高开发者的开发效率，降低开发者的开发成本，让中国甚至全世界创作者有高效率的工具、技术及生态环境去开发、制作，最优秀的内容……我始终认为，人活着要有意义，因为你的存在，如果更多的人获得了帮助，你才真的时有意义的活着。对于公司，同样只有真正对于社会、生态具有价值，才有存在的意义。”

触控科技招股书显示，触控打算以“移动娱乐引擎为核心的平台公司”的故事上市，其最主要的支撑数据是cocoachina论坛上面已经有31万开发者注册，cocos2d-x引擎的下载量是70万次。据艾瑞数据，cocos2d-x引擎成为国内最大的移动游戏开发引擎。

所谓“一流公司做标准，二流公司做平台，三流公司做产品”。从长远来看，引擎的价值在于对生态系统的搭建，使自身得以占据生态圈的上层地位，也正因如此，触控描绘的是一个极具想象力的故事。

解密上市原因：业务上升期最烧钱

近期美股科技股动荡，中概股在过去几周内普遍下跌，巨人、盛大陆续挥别美国资本市场，选择私有化退市，那么为何触控选择这个时候上市呢?业内人士认为，触控对赴美IPO筹备已久，早在去年9月，公司CEO陈昊芝，COO刘冠群等高管就受摩根士丹利、JP摩根、瑞士信贷、德意志这四家投行的邀请，到美国旧金山和纽约参加触控科技的非交易路演。

手游行业即赚钱、也烧钱。有评论认为，目前触控正处于业务上升期，对资金的需求不小：一方面cocos引擎的推广以及技术支持需要大规模的投入;另一方面，目前手游成本不断抬升，研发和发行所需要也需要大规模的资金;第三方面，从大环境看，目前手游圈的各家公司、包括端游巨头都在不断加大投入，为了迎合竞争趋势，触控也需要加大投入。因此从整体来看，触控对资金的需求并不小。

有业内人士对手游网称，触控要想登上更高的台阶，突破瓶颈，就需要更广阔的平台，或许现在赴美上市并非最好的时间点，但对于触控来说，在现在切入是最合适的。

解析上市细节：陈昊芝持股15.5%

招股书显示，触控两位创始人陈昊芝、刘冠群各占15.5%。A轮投资触控的北极光是本次触控科技IPO的最大赢家，成为触控单一最大股东，持股比例达23.7%。此外，GGV、新天域、红杉、思伟创投等也参与了这次资本的盛宴。

触控科技股权结构

数据称，2011-2013年触控科技的总营收分别为868万、7653万和5.55亿，2012年和2013年同比增速分别为781.41%和624.87%。在这期间，公司对捕鱼达人系列的依赖已经下降很多，捕鱼达人占游戏流水的比例分别为90.1%、 62.3%和53.8%。

同时，招股书分析称，触控科技“Non-GAAP净亏损”项目在2011-2013年分别为2460万、5082万和4975万，亏损的主要原因是触控将大量资源投入到以cocos2d-x引擎为核心的平台业务上，而目前cocos2d-x等平台业务还没有大规模的开始货币化。这点从触控的研发员工人数大幅上升上即可看出。招股书显示，该公司研发人员数量为：82人(2011)、206人(2012)、444人(2013)。

解读上市后的挑战：如何在泡沫中游泳

随着手游行业的日趋火热，手游公司上市逐渐形成一股潮流。除了近期的云游、博雅、触控之外，有消息称乐动卓越、蓝港在线等也将挂牌上市。

2013年手游概念股在A股市场掀起了一波“狂欢”，不少上市公司也跟风炒作，通过收购手游公司等方式抬高股价，出现了“只要与手游沾边，股价必涨”的现象。有分析认为，目前国内的手游行业正处在快速发展期，尽管毛利率不是很高，但是很多投资者很看好，目前二级市场手游市值的爆发正在从市场游资所进行的题材投资行为，转变为主力资金支撑的结果。

但也有业内人士手游的资本狂欢看作泡沫堆积，过去几个月，A股市场手游概念的热度已有所下降，这可能与游资、机构的资本撤离有关。包括今年3月《糖果粉碎传奇》开发商King在纽交所上市后，股价亦跌破了发行价。有评论认为，美国资本市场对包括手游在内的科技股的态度变化或将成为触控科技赴美上市的一大挑战。因此，触控还需要面临以下几点挑战：

首先是能否扩大引擎的市场占有率，从目前来看，触控将游戏引擎作为自己的核心竞争力来讲述，但目前游戏引擎领域的竞争也异常激烈，国际上流行的虚幻引擎、Crytek，包括畅游的Genesis3D等都宣布开源，触控的Cocos将面临全面竞争，尤其在3D领域，触控还需要进一步占领市场。

其次是在自研和代理上能否推出能震撼市场的产品，目前手游的盘子依然不大，许多厂商都只靠1款产品就颠覆了市场格局，但随着腾讯在手游上的不断扩张，要在Top10站稳脚跟愈显不易，触控目前对《捕鱼达人》的依赖依然较大，在代理和自研领域的地位，还需更多的成功产品说话。上述两点也将成为触控能否在“泡沫”中游泳的关键所在。